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中国固废处理行业现状与重点领域发展趋势分析(二)更新时间:2017-11-10    浏览次数:

三、行业竞争

1、固废主要上市公司情况

联合评级对A股市场从事固废处理行业的上市公司进行了整理,具体公司情况如下表所示:

【热点】中国固废处理行业现状与重点领域发展趋势分析

A股上市的固废处理企业主要有15家,大部分分布于沿海经济较发达城市。从数量上来看,民营企业有9家,占比较高;从净资产规模来看,民企的规模偏小。

从各固废处理的经营范围来看,这些企业的营业范围已经覆盖了固废各个子分行业,并且在各个子行业内不断延伸产业链条,以垃圾焚烧行业为例,中国天楹、雪浪环境等公司已实现了项目的工程建设、环保设备的自主生产、垃圾焚烧项目运营的产业链布局,并且对于固废上游的垃圾清运拓展。

从各公司2016年年报中披露的发展战略来看,多家公司将环境治理综合运营商作为未来的发展战略,未来各公司除了深耕原有领域,还会积极延伸产业链条,丰富业务类型。

2、未来市场竞争趋势

(1)固废行业收购整合,精细化发展

固废处理行业属于重资产的运营产业,行业内的企业需要规模化和精细化管理优势,在未来行业内的企业会通过扩大市场规模,同时企业会通过整改收购以提升运营管理质量。大部分固废公司在促进在手项目逐步落地的同时,进行产业链横向和纵向延伸,目标成为固废城市综合服务商。

横向产业链延伸:绿色动力环保集团股份有限公司积极扩充其他固废领域处理能力,包括生活垃圾、医疗垃圾、工业危废等领域,盛运环保积极拓展餐厨垃圾、医疗废弃物、电子废弃物等固废领域。

纵向产业链延伸:启迪桑德正在积极拓展其环卫云战略,三网融合(环卫+再生资源+垃圾分类)为核心,衍生出五位一体业务——社区服务+生活垃圾分类+环卫作业+再生资源回收+供应链物流服务;中国天楹以垃圾焚烧起家,目前正在向上游的分类、收运、中转和综合环卫方向发展,并在逐步打造智能环卫+再生资源平台。

多板块业务协同发展:比如污水+固废、燃气+固废等,如:光大国际、北京控股有限公司、瀚蓝环境等。

(2)预计未来龙头市场占有率将提升

经过“十二五”期间产能的快速增长,2016年底我国已投运的垃圾焚烧产能已超过25万吨/日。近年来,垃圾焚烧发电行业集中度不断提升,截至2016年底,前十大垃圾焚烧企业的市场占有率已经超过60%。大部分产能集中在专业运营商企业,其余部分分布在地方环保公司和当地政府手中。随着市场进一步呈现集约化趋势,专业运营商的竞争优势越发凸显,地方产能将大概率被行业龙头企业整合,行业集中度继续提高。

四、行业政策

从行业政策来看,2016年以来,我国固废政策出台的频率加快,固废政策趋于全面化、细致化,行业和技术规范逐次出炉。从执行力来看,中央环保督察、专项督查、强化督查等相继实施,强化政府落实环境治理,环保惩罚力度也在加大。随着环保政策的密集落地,2018年环保政策驱动效将加速释放,这将有利于固废行业的发展,固废处理市场逐步打开。

从时间脉络看,自2016年以来,我国固废相关政策出台频率加快,尤其是省级细则密集落地,2017年是相关政策爆发年,2018年1月,环保政策再迎密集落地期。自2018年1月1日,国家层面,《环境保护税法》、《环境保护税法实施条例》等固废新政正式实施;地方层面,《四川省环境保护条例》、《上海市建筑垃圾处理管理规定》、《浙江省污染地块开发利用监督管理暂行办法(征求意见稿)》等相关政策也开始密集落地。

从政策连贯性看,固废政策趋于全面化、细致化。当前排污许可法律框架确立,行业和技术规范渐次出炉;同时衔接环评制度,环评管准入,许可管运营,并建立由下向上的企事业单位总量控制制度。自2017年以来,环保相关法律法规体系不断完善,从制度上促进固废行业的发展。

《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》助推垃圾焚烧发电行业快速发展;最新颁布的《国家危险废物名录》对于危废的识别更加清晰,危废处理更加有据可循;《环境保护税法》于2018年1日1日正式施行,“排污费改税”有利于引导排污单位减少污染物排放;《纳入排污许可管理的火电等17个行业污染物排放量计算方法(试行)》和《未纳入排污许可管理行业适用的排污系数、物料衡算方法(试行)》是全面细化和保障环保税法实施的综合性配套法规,进一步明确环保税税制要素。

具体政策见下表,我国相关政策的连续出台,这将有利于固废行业的发展,固废处理市场将逐步打开。

【热点】中国固废处理行业现状与重点领域发展趋势分析

五、未来展望

外部环境方面,环保的法律框架确立,行业和技术规范渐次出炉,国家多项政策确定固废处理行业的战略发展规划,确定阶段性目标,并辅以其他具体政策对固废处理行业的发展方向加以引导,固废处理行业在国家支持和鼓励发展的背景下,迎来了较好的外部发展环境时期,行业整体的外部风险较小。

行业风险方面,国家对污染物排放标准的监管日趋严格,不合格的企业将受到处罚并影响企业未来业务的拓展,技术水平较低的企业被淘汰风险大,行业集中度有望提升,技术水平领先、运营经验丰富的固废处理企业行业地将进一步巩固。

此外,国企背景、主要经营范围的区域优势和较低的融资成本优势亦将对固废处理企业的信用水平具有一定提升作用。具备领先的处理技术、产业链完整、丰富的运营经验和很强的资本实力的主体将占据市场主导地位。

财务状况方面,固废处理行业处于发展初期,整体资产规模相对较小,未来投资压力较大,面临了一定的融资压力。其中,垃圾焚烧处理行业在BOT模式下,企业的建设收入占比较大,在会计准则尚存在一定差异的情况下,其营业收入与经营活动收到的现金流入存在一定程度的错配;盈利性方面,生活垃圾处理的经营主体较为稳定。

细分行业主体的盈利能力与其所从事的细分密切相关,盈利性分化较为严重。总的来看,固废处理行业整体经营状况良好,杠杆率适中,拥有较强的偿债能力。与此同时,需关注并购过程中行业内企业商誉增加、企业在建及筹建项目投资额和资金来源等因素带来的相关财务风险。

总体看,未来随着固废产业的各细分领域的进一步发展,政策和标准体系的进一步健全,竞争程度的将继续提升。考虑到近年来市场格局不断改善,且受各项固废政策影响,垃圾发电以及危废处理等行业处理量将快速提升,未来行业盈利具备增长空间,行业展望稳定向好。同时,随着国内固废行业并购力度的不断增加,处理规模、资本实力较强企业的信用水平也将呈上升趋势。